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【95558】东北证券--梦百合:非公开发行完成 加码产能扩张周期

时间:2020-12-05 13:51 来源:未知 作者:admin

  【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布非公开发行股票报告书,本次定增共募集资金6.93亿元,扣除发行费用后净额为6.82亿元,发行股票数量为2560万股,发行价为27.08元/股,锁定期为6个月。

  点评:1))定增折扣系数小,募集资金加码产能扩张。定增发行价为定价基准的91%,折扣系数相对较小,表明市场对公司价值的认可。而本次定增资金主要用于美国和塞尔维亚基地建设,随着年底各基地陆续达产,将打破公司产能瓶颈。

  2)反倾销大幅改善竞争格局,产能扩张周期助力市占率提升。①反倾销落地,实际上是政策推动的美国床垫“供给侧改革”,预计将带动美国出现25%的进口供给缺口,美国床垫行业供需将在未来一年均保持在供给紧张的态势,竞争格局亦大幅改善。②梦百合(603313)今年率先同行积极开展海外产能扩张,明年进入产能爆发期有力承接美国订单,提高市场份额。此外,在现有美国供需格局,梦百合对下游议价能力大幅增强,10月已完成一次提价传导成本,后续不排除再度提价。③前期原材料上涨诱发市场担忧,但我们认为公司通过全球采购能有效降低成本波动影响,且聚醚整体供需格局较差,价格难以维持高位。

  3)产能扩张&。开店奠定高增,高管增持彰显信心。①公司自有品牌占比快速提升,海外自有品牌占比超20%,叠加明年内销继续维持高速开店(预计到1000-1200家),奠定明年高增态势。②高管近期公布增持计划,执行副总裁王震先生拟增持200万元-500万元,副总裁崔慧明先生拟增持100万元-200万元,表现管理层对长远发展信心。

  盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为1.48/2.48/3.28元,当前股价对应PE分别为22.90/13.67/10.31X,给予“买入”评级。

  风险提示:下游需求低于预期,新建产能投产不及预期,原材料涨价。

(责任编辑:小编)

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