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【大富科技股票】太平洋--星宇股份:核心客户继续超越预期 星宇毛利有望持续改善

时间:2020-12-05 13:49 来源:未知 作者:admin

  【研究报告内容摘要】

  1、 11月红旗销量再创新高:20年 11月,红旗月度销量高达 2.5万台,同比增长 100%。从二月份疫情低谷以来,已经连续 7个月保持高速增长。尤其在 8月单月销量达到 2.1w 辆后, 首次破 2,自此连续四个月销量超 2万台:9月 2.15w,10月 2.3w,11月 2.5w。

  目前红旗 1-11月累计销量 17.81w 台,同比增长 102%。只要 12月销量达到 2.2w,就可以完成 20w 台年度目标。实现飞跃式发展。

  2、 红旗作为星宇的战略客户,有望带来持续利好:今年 8月,中国一汽董事长徐留平表示,未来五年内红旗将依托四大产品系列推出 21款车型,红旗 21年销量目标为 40w 台,将原定 22年 40w台的销量基础提升至 50万-60万辆。 红旗是星宇第一款 ADB 大灯的客户,助力星宇实现 ADB 的首次量产。如果红旗销量不断突破新高,我们相信星宇的产品格局有望进一步优化,中长期实现营收和利润率的双重增长。

  3、 在手订单充足,智能化趋势刺激车灯不断升级:19年全年公司承接 89个车型的车灯项目,20年上半年公司承接 18个新车型,未来两年在手订单充足。同时,行业内中低端车型的 LED 大灯渗透率还在提升;ADB 大灯现在渗透率仅 3%左右,作为辅助自动驾驶的终端,ADB 大灯的渗透会进一步加速,单车 ASP 不断提高,是汽车零部件领域中难得的优质赛道。

  4、 公司战略清晰,中高端客户拓展+灯控技术研发:公司现在主要客户是一汽大众,一汽丰田,日产,未来主要目标是本田,奔驰,宝马;同时继续提升在广汽丰田的市占率。而塞尔维亚的工厂也拿到了海外大众,奔驰和宝马的尾灯项目,随着与客户建立进一步信任,有望获取高附加值的头灯项目。同时,灯控作为车灯的大脑,星宇也有能力研发 12通道的灯控技术,尤其在红旗车型上的 ADB 灯控应用,进一步印证了其车灯控制上的布局有新的进展。楷体 投资建议:国内车灯龙头企业,长期看好 LED 大灯普及率提升,单车价值提升;以及公司具备完整的技术储备,海外市场开拓能力。预计20/21/22年归母净利润 10.25/12.69/16.00亿。

  风险提示:汽车行业销量低于预期,车灯 LED 渗透率不及预期。

(责任编辑:小编)

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