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【杰瑞股份股票】光大证券--浙江医药2020年三季报点评:业绩基本符合预期 持续关注公司医药业务进展

时间:2020-10-23 14:42 来源:未知 作者:admin

  【研究报告内容摘要】

  事件:浙江医药(600216)披露2020年三季报,公司营业总收入54.3亿元,同比增长2.07%,净利润为6.21亿元,同比增长72.3%,扣非后净利润为5.55亿元,同比增长92.3%。对应公司2020年第三季度营业收入19.01亿元,同比增长9.7%,净利润为1.93亿元,同比增长144.0%,扣非后净利润为1.97亿元,同比增长195.8%。

  点评:1.业绩基本符合预期。公司前三季度净利润同比增长72.3%,主要与公司维生素E、维生素A量价齐升有关。据数据,20年Q1-Q3维生素E均价分别为60/74/65元/千克,同比上年分别上涨51%/57%/33%。20年Q1-Q3维生素A均价分别为368/489/410元/千克,同比上年分别上涨-2%/33%/11%。

  2.维生素有望继续处于高位,利好公司业绩。海外疫情影响导致维生素海外需求不佳,叠加汇率等因素影响,近期维生素价格有所回调,考虑供给偏紧,非洲猪瘟影响消退,国内需求恢复,维生素A、E和D3价格仍有望维持强势,同时公司维生素长协订单占比高,下半年长协订单价格有望好于上半年,利好公司业绩。

  3.疫情影响消退,医药业务逐步恢复,利好公司业绩。第三季度维生素产品价格低于二季度,叠加公司维生素生产装置检修,维生素收入环比有所下滑,公司第三季度营业收入环比基本持平,表明公司医药业务收入逐步回暖,公司医药制造业务注射液等院内用药受新冠疫情影响,销售量前期有所下滑。

  4.公司继续加大研发投入,利好公司中长期发展,符合股东长远利益。2020年公司前三季度研发费用3.95亿,相比2019年同期的2.36亿元,同比增加67.4%,与公司ADC药物、维生素等研发项目持续投入有关。第三季度研发费用1.84亿元,研发投入增加,虽然对短期业绩有所拖累,利好公司中长期发展。

  5.公司医药业务稳步推进,持续看好公司医药业务成长性。公司ADC药物ARX788乳腺癌II期/III期临床研究持续推进,目前已具体确定国内52家医院开展ARX788临床实验,并开始招募患者入组。公司505b(2)创新制剂2020年5月份重新向FDA提交认证申请,仍需等待FDA检查,若能获批,作为平台技术,将打开公司一系列制剂品种海外出口之门。

  盈利预测、估值与评级:我们维持20-22年盈利预测,预计公司2020-2022年净利润为17.12/21.12/22.35亿元,EPS为1.77/2.19/2.32元,维持目标价25.75元,维持“买入”评级。

  风险提示:安全生产风险、维生素产品价格下跌风险、养殖业下游需求变弱的风险、原材料价格波动风险、中美贸易争端风险、汇率波动风险、全球经济持续低于预期、新药审批不达预期,创新药研发失败的风险。

(责任编辑:小编)

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