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【景顺蓝筹基金净值】淮北矿业深度报告:三大引擎助力增长 财务结构优化在即

时间:2020-10-22 11:34 来源:未知 作者:admin

  上调盈利预测和目标价,维持增持评级。 根据我们对公司未来项目投产重新梳理测算,上调公司2020~2022年EPS至1.64 、1.87、2.05元(原预测1.64、1.69、1.71元),公司同时具备高股息优势,上调目标价至14.00元(原预测11.77元),维持增持评级。

  成长性再发现,估值存在提升空间。公司估值特征为低PE、相对高PB,低PE主要反应了市场在一定程度上对公司所处“两淮”矿区资源是否枯竭的担忧,相对高PB表现为市场对资质相对认可。考虑到公司短期三大盈利增长点(信湖煤矿、焦炉气制甲醇、建材),以及内蒙陶忽图矿井的储备,我们认为公司仍然具备可持续的成长性,估值存在提升空间。

  短期三大引擎,长期具备可观成长性。1)300万吨主焦煤信湖矿2020年底投产,优质资源受益国内焦煤稀缺及进口限制,测算稳健运行后年归母利润增量接近8亿元。2)焦炭下半年盈利能力大幅回升,可转债募投项目50万吨焦炉气综合利用制甲醇将于2021年底投产,临涣焦化整体资源综合利用率将提高到66%且降低甲醇的生产成本约5%。3)2017年至今华东区域砂石骨料价格处于稳步上涨状态,远高于测算所得的12.72元/吨的砂石骨料生产成本,砂石骨料业务将尽享行业高景气度红利。

  转债转股助力财务瘦身。皖政办[2017]13号明确提出安徽中规模以上工业企业2020年末负债率控制在60%以下要求,公司凭借优质现金流财务费用逐年下降,27.6亿转债若完成转股则将进一步持续优化资产负债结构。

  煤价超预期下跌;部分煤矿亏损超预期;项目建设不及预期。

  01 区位优势明显 盈利能力可观

  1.1.安徽大型煤炭集团,坐拥优质资产

  淮北矿业(600985)控股股份有限公司的前身是始建于1958年的淮北矿务局,系原煤炭工业部下属企业。1998年淮北矿务局改制为国有独资有限责任公司。之后经历了省属独资、股份制改革、两次增资扩股后,于2018年8月借壳雷鸣科化上市,实现淮北矿业100%股权注入。上市完成后,淮北矿业集团持有公司75%的股权,公司实际控制人为安徽省国资委。此外,公司前十大股东中还包括国华能源、淮南矿业、安徽能源、宝钢资源等产业链企业。

  公司是淮北矿区最大的煤炭开采企业,是华东地区最大的炼焦精煤及焦炭生产企业之一,此外公司还不断开拓信湖、陶忽图两座新矿井。目前公司拥有在产矿井16对,煤炭核定产能 3,255 万吨,焦炭核定产能 440 万吨/年。公司煤炭矿井合计可采储量16.6亿吨,其中70%为国内稀有的炼焦煤,此外公司矿井可采年限较长,在产矿井可采年限的中位数32年。根据公司2020年中报预计,亳州煤业旗下的信湖(花沟)煤矿(持股67.85%)预计年底建成投产,投产后将提升公司约10%的产能增量。筹建矿井陶忽图矿井(持股51%)已获得探矿权,为公司持续发展打下进一步基础。

(责任编辑:小编)

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